白酒终于反弹，食品ETF（515710）成功终结4连阴！机构喊话理性看待白酒价格倒挂 环球聚焦

周二（6月27日），大盘全天震荡回升，上证指数涨1.23%报3189.44点，深证成指涨0.97%，创业板指涨0.25%。A股全天成交8423.7亿元，环比缩量超1300亿；北向资金逆势净卖出近26亿元。

吃喝板块随大盘回暖，白酒股午后震荡拉升成为推升主力，顺鑫农业尾盘涨停，泸州老窖涨2.71%，五粮液涨1.99%，贵州茅台微涨收红。调味品板块依旧低迷，海天味业、中炬高新跌逾1%。

热门ETF方面，白酒权重超6成的食品ETF（515710）午后在白酒股带动下震荡上行，收盘场内价格涨0.84%，成功终结此前4连阴颓势。

(资料图)

值得关注的是，昨日（6月26日）食品ETF（515710）大跌期间，逾千万元资金逢跌涌入，反映资金积极看多板块后市反弹预期。

白酒是吃喝板块权重占比最大的子板块，其走势对板块整体涨跌影响较大。对于白酒近期接连回调，中银证券在最新行业周报《无须过于担忧白酒价格倒挂，复苏改善方向不变》中表达了看法，其认为，白酒下跌的原因可能在于短期数据偏平淡，继而引发价格倒挂现象的担忧，但实际上，价格倒挂并不等同于行业景气度低。

中银证券表示，价格倒挂现象要分两个方面来看：

1）二季度需求呈现弱复苏态势，淡季需消化前期的渠道库存，再叠加近期618大促，因此终端价格略有松动。白酒经历了1-2月旺销之后，需求回补的影响减弱，而商务活动和消费能力恢复还需时间，但基于前期的乐观判断，3月份酒厂出货和经销商进货的动力较高，导致渠道库存偏高。二季度进入消费淡季之后，渠道需要较长的时间消化库存。近期618大促，酒厂和经销商加大了促销力度，因此白酒价格略有松动，6.19-6.22散瓶飞天批价2790-2800元，批价环周有所下降。

2）回顾白酒行业历史，无论景气高还是低，价格倒挂都是行业的通行现象。虽然部分酒厂的实际成交价低于名义出厂价，但到了季末和年末，酒厂会给经销商一定的模糊返利，保障渠道的利润空间。这种模式有助于提升酒厂对渠道的掌控能力，减少窜货和乱价的行为。

因此，价格倒挂并不等同于行业景气度低。如果剔除需求回补和渠道库存影响，4月份开始终端需求已有改善态势，行业进入新阶段，5月份社零餐饮、烟酒类两年复合增速分别为3.2%、6.2%，维持增长态势。预计全年持续改善可期，下半年营收增速好于上半年。

国家统计局发布数据显示，1-5月，社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%，同比2019年增长16.3%；其中5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，环比四月份增长8.29%。按消费类型分，1-5月份烟酒类零售总额为2179亿元，同比增长8.3%；其中5月烟酒类零售总额为375亿元，同比增长8.6%。

政策面，“恢复和扩大消费”调研协商座谈会20日在京召开。会议中强调要深刻认识恢复和扩大消费是推进中国式现代化的应有之义，是实现高质量发展的必然选择，是实现全年经济发展预期目标的内在要求，高质量开展考察调研，为恢复和扩大消费献计出力。

展望吃喝板块后市，中泰证券表示，随着消费能力的悲观预期逐渐修复，在政策加码的大环境下，板块有望迎来反弹行情，当前来看食品饮料的估值水平处于近几年的较低位置，性价比凸显，建议关注底部区间的配置机遇。

数据显示，截至收盘，细分食品指数PE（TTM）28.93倍，位于近5年14.19%分位点，目前仍低于5年估值中位数34.85倍，已处于具备性价比区间。

看好吃喝板块长期投资价值，可以重点关注食品ETF（515710）。公开数据显示，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局白酒，近4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾伊利股份、海天味业、青岛啤酒等细分板块龙头。

风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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